“加关税”怎么影响我国出口——2018年复盘与2025年展望

liukang20242个月前 (04-21)观众吃瓜334

（本文作者芦哲，东吴证券首席经济学家、研究所联席所长）

特朗普1.0时期的“加关税”节奏及影响：关税是特朗普2.0方针结构中的重要一环。复盘2017-2018年特朗普榜首任期，征引现有特定买卖条款对悉数或特定主体征收特别关税是总统行使其关税权利最首要的途径。从展开调查到关税方针开始落地，历时约半年，节奏相对较快。榜首轮中美买卖冲突期间，美对华进口的均匀税率从3.2%最高到达21%，加税影响规划最高至进口规划的三分之二。

加征关税怎么影响“抢出口”：其一，关税产品清单发布到落地的窗口期内我国企业有显着的“抢出口”现象，且越接近落地期“抢出口”行为越显着；其二，加关税后“抢出口”的强度对关税税率的敏感度相对不高，首要取决于清单中产品对美国进口而言的依赖度，且从产品大类来看具有高附加值的电子设备、运输设备以及光学仪器等产品“抢出口”行为更显着；其三，关税清单中触及产品的比例或许会存在永久性的丢失，截止2024年前8个月，清单1、清单2和清单3中美国从我国进口产品占美国进口的比重别离较2017年回落了2.65%、8.35%和11.40%。从长时间影响来看：一方面，在关税落地的1-2个季度内我国清单内产品对美出口增速有显着下滑，且在较长一段时间内会显着低于清单内产品对全球的增速；另一方面，加征关税对我国清单内产品出口比例的影响仅存在于短期，长时间来看，虽然我国清单内产品对美出口增速及比例显着下滑，但对其他国家出口的增加使得清单内产品占我国出口总额的比重并未呈现下滑，与我国近些年买卖同伴结构的改变相一致。

哪些职业“抢出口”现象更显着：比照清单1和清单2包括的产品，咱们发现高技术、高附加值相关产品的“抢出口”现象要愈加显着。咱们以清单3产品在关税落地前后美国对我国进口增速与美国悉数进口增速差值的改变进一步测算了各职业在“抢出口”方面的体现，在首要出口产品“抢出口”的强度方面，咱们发现电气机械>电子设备>地产后周期>纺织品，这个成果一方面进一步印证了高附加值的产品更简单呈现“抢出口”的现象，另一方面也阐明比如美国制作业回流等美国国内需求的改变也会对“抢出口”形成必定的影响。

特朗普2.0时期的关税方针节奏推演：归纳特朗普对内、对外方针推演，咱们以为下一年特朗普对华60%以上关税许诺或难以全面实现。到最新，PolyMarket买卖数据显现，当时商场预期特朗普仅有15%的概率在其百日新政期内对华加征40%关税，有27%的概率将在其就任半年内大规划加征关税。咱们以为好像榜首任期时征引特定买卖法案条款对我国展开检查并加关税，是最为或许的落地方法。但若特朗普选用吊销我国永久正常买卖关系这一更为急进的方法，则关税方针将存在更大的不确定性。

极点景象下加关税或连累我国下一年GDP增速1.2%：在极点景象下，假定特朗普政府在上台后立刻宣告将关税全面加至60%，则估计将导致下一年我国对美出口下滑37.8%，对应我国出口增速下滑5.5%，对美国出口的下滑估计将连累我国下一年GDP增速约1.2%。而假如特朗普政府在加征60%关税的基础上再加征10%的关税，或许会额定影响GDP增速0.3%，但考虑到关税的影响非线性增加，实践连累或许会低于测算值。值得注意的是，在不同的假定以及不同的加关税途径下，IMF与PIIE等组织测算的成果具有较大差异，其背面原因在于关税方针触及主体很多，变数是最大的，需多加留心特朗普在关税方针上制作预期差的或许性。

本文仅代表作者观念。

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